纽交所IPO上市的钟声尚未飘远，仅仅一周，搜狗就遭遇了滑铁卢——15日一开盘，搜狗股价就跌破了发行价，甚至一度跌至12.50美元，随后几天虽有小幅涨动，整体股价走势却是持续低迷，截至11月17日美股周末休市，搜狗股价勉力维持在13.19美元。这无疑给还沉浸在上市喜悦中的王小川浇了一头冷水。
搜狗股价上市不足一周遭遇滑铁卢，虽然表面上看起来与搜狗业务发展前景有限、不被资本市场看好有关，但王小川创新及管理能力的欠缺、搜狗股权关系复杂等因素，也成为掣肘搜狗未来进一步发展的关键点。
清华大学硕士毕业的王小川曾被认为是“天才”，然而创立搜狗十几年以来，王小川早已不再是十八年前，北京五道口那个朝气蓬勃的创业青年。如今的他在互联网圈辗转腾挪十四年，深谙再强的技术背景也敌不过资本运作，为了上市，王小川和他的搜狗几度委身巨头，最终才上市之梦实现，却也是资本运作还原狰狞之貌给他的时候了。
2003年受命张朝阳创立搜狗搜索，王小川曾踌躇满志为搜狐打下搜索领域的一片江山。然而两年后，百度成功在美国纳斯达克上市，然而搜狗却一直没能找到自己的位置。王小川亲口承认“实际上当时的搜狗搜索引擎份额是2%”。在搜狗的这14年，由于没有实现搜索产品的市场领先，王小川的管理能力备受质疑。2008年，张朝阳还曾因不满搜狗搜索的市场表现而将王小川解职。
此外，周鸿祎的360搜索对搜狗搜索虎视眈眈，张朝阳有意将搜狗转让给周鸿祎。王小川不得已先后向阿里和腾讯求助，最终2013年腾讯入股。但从此搜狗深陷“不正当竞争”的漩涡，搜狗几乎每年都因“不正当竞争”被360、百度起诉：2014年，360诉搜狗不正当竞争，因搜狗利用搜狗输入法弹窗内容误导用户安装软件、劫取360的流量，2016年搜狗因该案被判处赔偿360公司30万元;2015年1月，搜狗再次被百度起诉劫持流量和不正当竞争并因此赔偿百度20万元;2016年，搜狗因虚假宣传被北京市工商局海淀分局罚款5万元。
实现了上市，外界认为王小川可以松一口气了，但事实却远比想象残酷。招股书披露的股权结构颇为复杂，搜狗创始人与大股东所持股份相差悬殊，可能成为搜狗上市后的一大隐忧。
据招股书披露的股权结构显示，搜狗有四大主要股东，即腾讯、搜狐、张朝阳与王小川。
其中，腾讯持股占比43.7%;搜狐持股占比37.8%;搜狐CEO张朝阳持股占比9.2%;王小川持股占比仅为5.5%。从所持股份占比来看，腾讯是搜狗单一最大股东，不过，如果将搜狐股份与CEO张朝阳股份相加，两者总和47%却超过腾讯。搜狗这种股权结构隐藏的潜在的危机不少。
从大股东层面来看，一方面搜狐主导了搜狗上市后公司的投票权，王小川并没有太大话语权;另一方面，腾讯对搜狗有生杀予夺之权，不仅在股权占比上，还在搜狗本身的业务增长严重依赖腾讯的导流。据王小川透露，搜狗搜索无线流量基本从腾讯过来，占80-90%，直接从QQ浏览器过来的流量有70%左右。
近年来，由于股权结构设计复杂造成的公司管理层与投资方斗争事件屡见不鲜，创始人常面临被董事会扫地出门的艰难境地，企业也会由此陷入经营与财务危机。业内人士指出，搜狗股东之间的利益之争，有可能影响搜狗上市之后的财务表现。如今，搜狗股价大跌，或许暗示双方斗争的序幕正在徐徐拉开。
